Premia braku płynności

"Problem płynności był poruszany w badaniach ilościowych nad zachowaniem rynku akcyjnego. Na przykład jedną z hipotez wyjaśniających premię małych spółek jest sugestia, że wynika ona z ich niskiej płynności. Jak jednak podkreślają ICKH większość tego typu badań nie uwzględnia płynności jako czynnika kontrolnego.

Zauważmy trzy rzeczy: po pierwsze, inwestowanie czynnikowe opiera się na historycznej przewadze pewnego typu spółek (mniejszych, z niższymi wskaźnikami fundamentalnymi, z większym momentum), która może ale nie musi być trwałą tendencją. Po drugie, historyczna przewaga stóp zwrotu nie oznacza przewagi w każdym okresie – występują lata i serie lat, w których tendencje się odwracają. Po trzecie, z powyższych powodów każde inwestowanie czynnikowe jest inwestowaniem aktywnym – opiera się na założeniu, że jakiś typ spółek zachowa się lepiej niż cały rynek.

Warto także zwrócić uwagę, że turnover jest jednym z wielu sposobów mierzenia płynności. Można ją mierzyć spreadem pomiędzy ofertami kupna i sprzedaży, ilością kapitału potrzebnego do zmiany ceny i innymi miarami. ICKH zdecydowali się na turnover tak jak większość badaczy mierzy wartość albo przez wskaźnik cena/zysk albo przez wskaźnik cena/wartość księgowa."

http://blogi.bossa.pl/2014/04/28/premia-braku-plynnosci/

Orange i mBank wspólnie zbudują nowy bank. Oby nie wyszło im to za dobrze ;-)

"Jeśli jest prawdą hipoteza, że strategiczne sojusze firm telekomunikacyjnych z bankami ustalą na długie lata nowy układ sił w branży finansowej, to właśnie jesteśmy świadkami najważniejszego momentu w tej grze. mBank, trzeci największy bank w Polsce, poinformował w poniedziałek wieczorem o strategicznym porozumieniu z koncernem Orange, z którego usług korzysta ponad 15 mln Polaków. Umowa przewiduje, że w drugiej połowie roku partnerzy powołają wspólnie bank, który będzie oferował specjalnie sprofilowane usługi klientom Orange."

" Wiedza o terminowości opłacania i wysokości rachunku za telefon jest jedną z najważniejszych w ocenie zdolności kredytowej klienta (bo każdy kto ma kłopoty finansowe najpierw przestaje płacić za telefon). Otwiera się też gigantyczne pole do współpracy na niwie Big Data. Wiedza, jaką mają operatorzy telekomunikacyjni na temat naszego życia, jest niemała. Wiedzą którymi ulicami chodzimy, do których sklepów zaglądamy, które centrum handlowe najbardziej lubimy oraz jak często robimy siusiu. Banki z kolei wiedzą ile zarabiamy, co kupujemy, gdzie wydajemy pieniądze."

http://samcik.blox.pl/2014/03/Orange-i-mBank-maja-strategiczny-sojusz-otworza.html

Jak sobie radzić z ucinaniem strat?

"Obrona własnego ego czyli niechęć do przyznania się do błędu jest jednym z proponowanych wyjaśnień problemu inwestorów z zamykaniem stratnych pozycji."

"Richards proponuje inwestorom test „nocnego czyszczenia portfela”. Polega on na wyobrażeniu sobie sytuacji, w której ktoś zamknął w nocy wszystkie nasze pozycje i obudziliśmy się z portfelem składającym się w 100% z gotówki. Gdybyśmy mogli odkupić te pozycje bez kosztów transakcyjnych, ile z nich byśmy odnowili?"

http://blogi.bossa.pl/2014/01/31/jak-sobie-radzic-ucinaniem-strat/

Everything You Wanted To Know About Equity Market Valuations (And Didn't Know To Ask)

Bardzo polecam zapoznanie się z raportem opisanym w linku, ponieważ w przyjazny sposób zwraca uwagę na parę kwestii związanych z horyzontem inwestycji oraz czynnikami wyceny rynkowej jako całości. Dodatkowo można tam znaleźć ciekawe wartości dla dzisiejszych poziomów amerykańskiego rynku i gospodarki. Link do pełnego tekstu raportu jest na dole tekstu (tylko fragment na Zerohedge).

"This publication tries to assess the following questions:

1. What kind of return can be reasonably expected from stock market investments? Is that rate sustainable?

2. What kind of simple tools exist to tell if the stock market is cheap or expensive?

3. Are stock market returns mean-reverting?

4. Are we going to continue to see similar cyclical fluctuations in the future, or are we in the midst of a structural break?

I will try to keep things as simple as possible. Finance doesn't have to be complex (people make it complex)."

http://www.zerohedge.com/news/2013-12-06/everything-you-wanted-know-about-equity-market-valuations-and-didnt-know-ask

How Much is Too Much? (Position Sizing)

"30 people in a room, everyone gets the same exact trades in the same exact sequence. How many different outcomes will result?

Years ago I did a lot of work with Van Tharp, one of the original Market Wizards from Jack Schwagers books. Van had game where he had 100 marbles in a bag, each representing a trade. Each marble (trade) was denoted with a return that was a multiple of the risk (know as “R”) taken on that trade, +1R, -2R, + 5R, etc. 60% of the marbles (trades) were winners. The unknown was the amount of the gain or loss from each trade. Participants were each allocated $100,000 and instructed to bet a percentage of their equity on each marble pull. The range of results was astounding. Some made huge multiples of their equity some made a solid return, some had small losses and some blew out. In all there were 30 different results."

http://daytraderbootcamp.com/blogs/the-traders-jacket/how-much-is-too-much-position-sizing/

What do countries want in the long term?

Ciekawe porównanie kilku państw przygotowane przez Natixis.

"Some OECD countries have extremely clear long-term strategies: 

- Germany wants to remain a large industrial country integrated in globalisation; 

- The United States (thanks to a reduction in labour costs and energy prices, perhaps exchange rate depreciation), the United Kingdom (thanks to a reduction in labour costs and in the tax burden on companies, perhaps also exchange rate depreciation), and Spain (thanks to a reduction in labour costs) want to reindustrialise. 

But we cannot see any clear strategy in France or Italy: 

- Competitiveness continues to deteriorate; 

- Taxes are not attractive; 

- Deindustrialisation continues; 

- Exports of services are not growing."

http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=68860