"Problem płynności był poruszany w badaniach
ilościowych nad zachowaniem rynku akcyjnego. Na przykład jedną z hipotez
wyjaśniających premię małych spółek jest sugestia, że wynika ona z ich niskiej
płynności. Jak jednak podkreślają ICKH większość tego typu badań nie uwzględnia
płynności jako czynnika kontrolnego.
Zauważmy
trzy rzeczy: po pierwsze, inwestowanie czynnikowe opiera się na historycznej
przewadze pewnego typu spółek (mniejszych, z niższymi wskaźnikami
fundamentalnymi, z większym momentum), która może ale nie musi być trwałą
tendencją. Po drugie, historyczna przewaga stóp zwrotu nie oznacza przewagi w
każdym okresie – występują lata i serie lat, w których tendencje się odwracają.
Po trzecie, z powyższych powodów każde inwestowanie czynnikowe jest inwestowaniem
aktywnym – opiera się na założeniu, że jakiś typ spółek zachowa się lepiej niż
cały rynek.
Warto
także zwrócić uwagę, że turnover jest jednym z wielu sposobów mierzenia
płynności. Można ją mierzyć spreadem pomiędzy ofertami kupna i sprzedaży, ilością
kapitału potrzebnego do zmiany ceny i innymi miarami. ICKH zdecydowali się na
turnover tak jak większość badaczy mierzy wartość albo przez wskaźnik cena/zysk
albo przez wskaźnik cena/wartość księgowa."
