“There Will Be Growth in the Spring”: How Well do Economists Predict Turning Points?

"Since the onset of the Great Recession, much of the world has been in a state of economic winter: nearly 50 countries were in recession in 2009 and 15 countries slipped into recession in 2012. After weak global growth in 2013, economic forecasters are predicting a rosier outlook this year and next. Can these forecasts be trusted?"

"As shown above, none of the 62 recessions in 2008–09 was predicted as the previous year was drawing to a close. However, once the full realisation of the magnitude and breadth of the Great Recession became known, forecasters did predict by September 2009 that eight countries would be in recession in 2010, which turned out to be the right call in three of these cases. But the recessions in 2011–12 again came largely as a surprise to forecasters."

http://www.nakedcapitalism.com/2014/04/will-growth-spring-well-economists-predict-turning-points.html

Cena szczęścia i bezużyteczne prognozy

Polecam serię trzech tekstów Trystero o skłonności do nabywania prognoz, które powinny wydawać się bezużyteczne.

"Problem losowości na rynkach finansowych i wynikających z niego szczęścia i pecha w generowaniu wyników inwestycyjnych ma istotne znaczenie ponieważ bardzo utrudnia ocenę jakości procesu inwestycyjnego.

Badania przeprowadzone przez czwórkę naukowców z uniwersytetów w Barcelonie i w Sydney pokazują, że trudności te mogą leżeć głębiej niż można tego oczekiwać a część ludzi może mieć poważny problem z odróżnieniem losowości i umiejętności, nawet w oczywistych sytuacjach.

Trudno o bardziej opartą o losowość czynność niż zgadywanie wyników rzutów monetą. Eksperyment przeprowadzony przez Bou, Brandts, Cayon i Guillen pokazują, że część ludzi może mieć problem z zaakceptowaniem roli losowości nawet w tak oczywistym przypadku. Wyniki wspomnianego eksperymentu są tym bardziej intrygujące, że jego uczestnikami byli studenci ostatniego roku zarządzania (business) a przeprowadzono go w trakcie wykładu z Analizy Rynków Kapitałowych. Uczestnicy eksperymentu dysponowali więc potrzebną wiedzą z dziedziny prawdopodobieństwa."

"Jak wyjaśniają Powdthavee i Riyanto dokładnie takie same wątpliwości mogą mieć potencjalni klienci usług inwestycyjnych. Mogą się zastanawiać: jeśli nie można skutecznie prognozować rynku akcyjnego to dlaczego istnieje tylu komentatorów i analityków sprzedających tego typu usługi? Mogą mieć inne wątpliwości: jeśli zgodnie z teorią nie można regularnie wygrywać z rynkiem to dlaczego świetnie prosperują sektory, które de facto sprzedają umiejętności zarządzających w osiąganiu lepszych od rynkowych stóp zwrotu? W takiej sytuacji, seria trafnych prognoz analityka czy seria świetnych wyników inwestycyjnych funduszu będzie działać na inwestorów podobnie jak seria kilku trafnych prognoz rzutu monetą."

Cena szczęścia

http://blogi.bossa.pl/2013/10/30/cena-szczescia/

Dlaczego ludzie płacą za bezużyteczne prognozy?

http://blogi.bossa.pl/2013/11/04/dlaczego-ludzie-placa-za-bezuzyteczne-prognozy/

Kupowanie bezużytecznych prognoz – alternatywne wyjaśnienia

http://blogi.bossa.pl/2013/11/06/kupowanie-bezuzytecznych-prognoz-alternatywne-wyjasnienia/

Do Buy-Side Analysts Out-Perform the Sell-Side?

"Abstract:
We examine the performance of buy-side analysts relative to that of the sell-side. Our tests show that buy-side analysts at a large investment firm make less optimistic stock recommendations than sell-side analysts, consistent with their facing fewer conflicts of interest. However, their earnings forecasts are relatively optimistic and inaccurate and returns to their buy recommendations under-perform sell-side recommendations. Large sample tests that compare the performance of sell-side analyst recommendations and portfolio managers who rely exclusively on buy-side research confirm the sell-side's superiority. These performance differences appear to be partially explained by thebuy-side's higher retention of poor-performing analysts and by differences in performance benchmarks used to evaluate buy- and sell-side analysts."

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=806264

[Trystero] Raport o PKB i NFP

Polecam wpisy Trystero o amerykańskich odczytach danych o PKB oraz Nonfarm payrolls.

"Nate Silver w The Signal and the Noise: Why So Many Predictions Fail-but Some Don’t podał, że w latach 1965-2009 wstępne dane o kwartalnej zmianie realnego PKB rewidowane były przeciętnie o 1,7 punktu procentowego (wartość bezwzględna rewizji). Tyle wynosiła przeciętna wartość bezwzględna rewizji pomiędzy pierwszym odczytem a ostatnimi dostępnymi danymi obejmującymi rewizje roczne i całościowe. Silver policzył, że 95% przedział ufności dla tych danych (zakładając, że ostatnie dostępne przybliżenie idealnie oddaje zmianę PKB) wynosi plus albo minus 4,3 p.p. Stosując ten wskaźnik dla danych z ubiegłego tygodnia możemy powiedzieć, że rzeczywista realna zanualizowana zmiana amerykańskiego PKB w IV kwartale 2012 z 95% prawdopodobieństwem mieści się w przedziale od -4,4% do 4,2%."

"Rozsądny inwestor może zadać sobie pytanie: dlaczego kilkudziesięciotysięczne odchylenie od prognoz danych, o marginesie błędu na poziomie 100 000, które będą jeszcze 7 razy poddawane rewizji jest powodem gwałtownych ruchów na rynku? Margines błędu w danych NFP wynika z błędu próby – dane NFP powstają na podstawie bardzo rozbudowanego, obejmującego około 1/3 wszystkich zatrudnionych sondażu.

Coroczne rewizje odzwierciedlają rzeczywiste dane dotyczące zatrudnienia zebrane w związku z opłatami składek ubezpieczenia od bezrobocia. Rewizje w pierwszym i drugim miesiącu po wstępnych danych odzwierciedlają napływające po terminie odpowiedzi od uczestników sondażu, którymi w przypadku NFP, są podmioty gospodarcze (a nie gospodarstwa domowe)."

http://blogi.bossa.pl/2013/02/04/raport-o-pkb-liczenie-do-15-bilionow-jest-trudne/

http://blogi.bossa.pl/2013/02/08/raport-o-pkb-co-wplywa-na-zmiane-pkb/

http://blogi.bossa.pl/2012/12/07/jak-bardzo-mozna-polegac-na-wstepnych-danych-z-rynku-pracy/

Demographic Changes, Financial Markets, and the Economy

"Using a large sample of countries and 60 years of data, the authors found a strong and intuitive link between demographic transitions and both GDP growth and capital market returns. Unlike previous researchers, who used ad hoc and restrictive demographic variables, the authors imposed a smooth and parsimonious polynomial curve across all age groups. They also performed robustness checks and produced forecasts for the coming decade, with all the necessary caveats."

http://www.cfapubs.org/doi/pdfplus/10.2469/faj.v68.n1.4

Outrageous Predictions 2013 - by Saxo Bank

Po raz 10 Saxo Bank przedstawia swoje "szokujące" prognozy, tym razem na 2013 rok. Między innymi: Cena złota do 1200 USD za uncję, Jen najśilniejszą walutą świata, ceny Soi +50% itd. Jak zwykle pesymistyczne, aczkolwiek wchodząc w nowy rok, może warto się z nimi zapoznać, mimo że prawdopodobieństwo ich zaistnienia jest niewielkie. Życie zawsze może nas zaskoczyć. 

Prognozy w infografice: http://uk.saxomarkets.com/lp/outrageous-predictions-2013-infographic

Komentarz Steen-a Jakobsen-a: http://www.tradingfloor.com/posts/saxo-banks-outrageous-predictions-2013-extreme-complacency-1677653761

"As we leave 2012, the consensus call is for the S&P 500 to rise 10 percent next year, and not a single analyst sees the market down in 2013 – I do not remember a similar level of complacency since the year 2000, when everyone I knew quit their job in the hope of making a fortune day trading. One of the things we can learn from history is that we rarely ever take its lessons to  heart."  Steen Jakobsen