The Corporate Profit Equation Derived, Explained, Tested: 1929-2013

"In this piece, I’m going to derive and explain the Kalecki-Levy Corporate Profit equation, and then demonstrate its truth empirically using data collected by the BEA.  I’m then going to present tables that show the values of the components of the equation, as a percentage of GNP, from 1929-2012 annually, and from 1951 to 2013 quarterly, with recessionary periods shaded in.  I’m going to conclude with a brief comment on mean reversion."

"The ratio of Corporate Profit to GNP is currently near a record high, well above highs seen in prior cycles.  Considered in itself, this condition is negative for equities: it makes corporate profit growth more difficult going forward.  However, it would be a mistake to assume that the ratio has to revert to the average of a prior era.  It doesn’t, and neither does any other part of the equation.

As a percentage of GNP, corporate profit has remained elevated relative to historical averages for a full 10 years.  It was given an excellent chance to mean-revert in the Great Recession–but it didn’t.  It fell slightly, and then immediately bounced back–barely breaking below prior highs."

http://philosophicaleconomics.wordpress.com/2013/11/24/cp/

The Banking Industry's Biggest Problem isn't Bonuses or Market Share

"The problem with bonuses in the financial industry is not about their levels – if someone makes a huge contribution to the economy, he or she should be richly rewarded. The main problem is that these bonuses are given to people for doing the wrong things well – things that harm the economy in order to enrich the shareholders, the top managers of banks and other financial firms.

So the real question is how we make banks and other financial firms pursue the right goals, rather than how much people should be paid, whether in bonuses or salaries. And the only way to make them pursue different goals from those they pursue now is to change the rules of the game."

http://www.cepr.net/index.php/op-eds-&-columns/op-eds-&-columns/the-banking-industrys-biggest-problem-isnt-bonuses-or-market-share?utm_source=CEPR+feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+cepr+%28CEPR%29

Minimum wages: the effects on employment and labour-force turnover

"Economic research finds little evidence in support of the hypothesis that an increase in minimum wages significantly affects employment – either positively or negatively. This column discusses a study of the impact of minimum-wage changes on turnover rates. Minimum-wage increases are associated with a lower probability that a job will end, and with a lower probability that an unemployed person will find work. The former effect is established only for newly hired workers. Increases in the minimum wages are also associated with more stable jobs for all low educated workers. Thus, the trade-off between fewer jobs with higher wages and more job stability versus easier access to jobs should be taken into account in the minimum-wage policy debates."

http://www.voxeu.org/article/minimum-wages-and-jobs-new-evidence

Wiadomość nr 300 opublikowana na Grupie.

Germany's investment problem

"We all know that Euro membership has been of doubtful benefit to periphery countries such as Greece and Portugal. But Germany has been a net beneficiary of the Euro, hasn't it?"

"And it is also a story of too-tight fiscal policy. Instead of increasing its own borrowing to compensate for the fall in NFC borrowing, the German government gradually reduced its fiscal deficit - indeed in 2007 and 2008, it was net saving (running a surplus). On the face of it, this looks sensible: after all, we are led to believe that governments should net save during booms. But not, emphatically not, when there is a growing current account surplus. A persistent current account surplus is contractionary over the medium-term, because it by definition means that productive investment is leaving the country."

http://coppolacomment.blogspot.co.uk/2013/12/germanys-investment-problem.html

Stopy procentowe mogą być wciąż zbyt wysokie

"Polityka pieniężna w USA może być zbyt restrykcyjna, a jej odpowiednie poluzowanie – niemożliwe. Przez to Stany Zjednoczone mogą tkwić w długotrwałej stagnacji, przypominającej Japonię ostatnich dwóch dekad. Tą hipotezą, wypowiedzianą podczas zaledwie 16-minutowego przemówienia, znany ekonomista Lawrence Summers wzbudził burzliwą dyskusję."

"Hipoteza jest następująca. W Stanach Zjednoczonych realna naturalna stopa procentowa, czyli stopa zapewniająca maksymalny wzrost niewywołujący napięć inflacyjnych, znajduje się głęboko poniżej zera – na poziomie ok. minus dwóch, minus trzech procent. Polityka pieniężna nie jest w stanie osiągnąć tak niskiej realnej stopy, więc bieżący koszt kapitału jest wyższy niż koszt zapewniający optymalną alokację oszczędności i pracowników. To zaś trwale blokuje popyt i prowadzi do długotrwałej stagnacji.

Powody tego zjawiska mogą być różne – Summersowi zabrakło czasu, by je wyjaśnić, ale najczęściej wymienia się następujące przyczyny: nadmierne oszczędności w Azji, eksportowane do Stanów Zjednoczonych, nadmierne oszczędności ludzi zamożnych, których liczba rośnie lawinowo, a którzy nie mogą konsumować dużej części swojego dochodu, duże oszczędności ludzi spłacających zadłużenie po ostatnim kryzysie, początek kryzysu demograficznego, czy też zastój innowacyjności."

http://www.obserwatorfinansowy.pl/forma/debata/stopy-procentowe-moga-byc-wciaz-zbyt-wysokie/

The Unemployment Rate at Full Employment: How Low Can You Go?

"A lot of people are talking about full employment these days. Lawrence Summers bemoaned its long-term absence at an important talk at the International Monetary Fund recently. Janet Yellen, nominated by President Obama to head the Federal Reserve, stressed that institution’s role in meeting the goal of full employment during her Senate hearing last week. (...)

What follows is all about the first question, but let us briefly note why this matters so much, even — we’d say especially — now. To policy makers at the Federal Reserve and the many economists who watch and critique their every move, the unemployment rate associated with full employment is a key parameter. It’s a landing strip that determines their flight path in ways that have profound implications for the passengers on board, especially, as we stress below, those sitting in coach. (...)

For economists, the question we’re asking is this: What is the lowest unemployment rate consistent with stable inflation, otherwise known as the nonaccelerating inflation rate of unemployment, or Nairu?"

http://www.cepr.net/index.php/op-eds-&-columns/op-eds-&-columns/the-unemployment-rate-at-full-employment-how-low-can-you-go

Ujemne stopy procentowe

"Summers zauważa poważny problem. Od długiego czasu, na pewno poprzedzającego obecny kryzys, gospodarka amerykańska nie była w stanie wygenerować szybkiego wzrostu popytu. I to pomimo powstawania kolejnych baniek na rynkach aktywów – bańki dotcomowej, bańki na rynku nieruchomości, gwałtownego wzrostu cen dzieł sztuki, czy czegokolwiek innego. W tym okresie stopy procentowe były utrzymywane na niskim poziomie, ale inflacja mimo to pozostawała pod kontrolą, a wzrost gospodarczy jakoś nie wskazywał na przegrzewanie się gospodarki. Taką sytuację nazywa sekularną stagnacją (secular stagnation). Niezależnie od szczegółów Summers ma rację, że coś jest tutaj nie tak…"

"Jeżeli Summers ma rację i gospodarka USA oraz niektóre inne gospodarki rozwinięte mają ujemne neutralne stopy procentowe, to banki centralne muszą przemyśleć parę spraw. Po pierwsze, stopy nominalne pozostaną na poziomie bliskim zera przez baaaaardzo długi czas, choć akurat to nikogo nie powinno dziwić. Po drugie, aby wygenerować wyraźnie ujemną realną stopę, to przy zerowej stopie nominalnej, trzeba jakoś postarać się o wysokie oczekiwania inflacyjne (w końcu: stopa realna = stopa nominalna – oczekiwana inflacja = 0% – oczekiwana inflacja). A zrobić to można na przykład poprzez podniesienie celu inflacyjnego do wyższego poziomu, na przykład z 2% do 4%."

http://randomjog.wordpress.com/2013/11/23/ujemne-stopy-procentowe/

Wnioski po pięciu latach

"Nauka z tych 5 lat jest taka, że wszystkie kryzysy są do siebie podobne, a prawa ekonomii zawsze działają tak samo. Ten kryzys różnił się tym od poprzednich, że tym razem odbywał się w skali globalnej i to jeszcze w błyskawicznym tempie. A przyczyniły się do niego serie błędów administracji państwowej - zbyt niskie stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych, wspieranie zakupów nieruchomości przez osoby, których nie było na to stać i regulacje bankowe Bazylea II, zachęcające do wyprowadzania kredytów hipotecznych przez banki poza bilans. Na tych sterydach zadłużenie banków inwestycyjnych (w wyniku nadmiernej wcześniejszej deregulacji w tym zakresie) narastało do niespotykanych rozmiarów aż do … przekłucia balonu i - w konsekwencji - wielkiej recesji."

http://ryszardpetru.bblog.pl/wpis,wnioski;po;pieciu;latach,124202.html

The Fed Matters Much Less Than You Think

"In actuality, the Fed has little control or influence over the things that really matter in the real economy." 

"Here’s what the Fed cannot do:

1. It cannot force any enterprise or person to borrow more money.
2. It cannot differentiate between productive investments and financial speculation/malinvestments.
3. It cannot distribute money to households by dropping cash from helicopters; all it can do is make money available to banks.

Since it can’t do any of these, its powers in the real economy are severely limited."

http://www.peakprosperity.com/blog/82488/fed-matters-much-less-think

Trzy grosze o OFE + casus CEDC

OFE - temat bardzo na czasie, a takie trzeźwe i niezależne spojrzenie na sprawę bardzo się przydaje - polecam. 

w artykule poruszane są kwestie m.in. :

- własności środków w OFE,

- wysokości opłat,

- wpływu OFE na giełdę i gospodarkę,

- ocena efektywności inwestowania środków.

http://segrare.blogspot.com/2013/05/ofe-moje-trzy-grosze-cedc.html

"Od dłuższego czasu toczy się bardziej intensywnie publiczna debata o przyszłości OFE. Dokładniej o ewentualnych planach rządu wobec modyfikacji systemu, o roli OFE w rozwoju polskiego rynku kapitałowego, o jakości PTE jako akcjonariuszy w spółkach publicznych czy o przelewaniu pieniędzy w sektorze finansów publicznych z konta na konto (OFE nabywające polskie papiery dłużne). (...) I uderza mnie jedno. Jak wszyscy potrafią godzinami mówić, jakie to OFE są świetne, bo to "realny kapitał w akcjach i obligacjach", a w ZUSie są zapisy księgowe zależne od woli urzędującego rządu, to do tej pory nie zauważyłem poważnego poruszenia jednego wątku. Jakości inwestowania środków w OFE na przestrzeni lat, poza wyświechtane formułki o potrzebie modyfikacji istniejącego benchmarku."

ISM Service Sector muddles along

"Conventional wisdom explains this disconnect—so many signs of growth, yet widespread fears of stagnation and decline—by first pointing to the Fed. Zero interest rates don't reflect a strong demand for safe assets, they are simply the by-product of the Fed's massive money printing. Interest rates would be much higher, and consistent with the evidence of continuing U.S. economic growth, if the Fed weren't pegging them at zero via its Quantitative Easing efforts. Housing would be collapsing if the Fed weren't propping it up via its purchases of MBS. And what this means, as the theory goes, is that it will all end in tears. If the Fed ever tries to raise rates, the economy will then surely crash, snuffed out by tight money the same as has happened with every recession in modern times. In the meantime, the Fed is seriously distorting the capital markets and fostering malinvestments (aka "bubbles") that will inevitably lead to a bust. The Fed's flood of excess money will eventually collapse the dollar, followed by a hyperinflation that will inevitably lead to the destruction of the world as we know it. In short, conventional wisdom holds that the Fed can't do what it's doing without there being huge downside risk."

http://scottgrannis.blogspot.com/2013/04/service-sector-muddles-along-but-thats.html

The Great Disconnect: Markets Vs. Economy

"Last week I was swamped with interviews, both radio and television, to discuss the meaning of the markets hitting new all-time highs. The general consensus of the analysts and economists that I was pitted against was that the rise in capital markets, given weak current economic data and a resurgence of the Eurozone crisis, is clearly a sign of economic strength. This, combined with rising corporate profitability, makes stocks the only investment worth having. My arguments were much more pragmatic."

"So, while the markets have surged to "all-time highs" - for the majority of Americans who have little, or no, vested interest in the financial markets their view is markedly different. While the mainstream analysts and economists keep hoping with each passing year that this will be the year the economy comes roaring back - the reality is that all the stimulus and financial support available from the Fed, and the government, can't put a broken financial transmission system back together again. Eventually, the current disconnect between the economy and the markets will merge. My bet is that such a convergence is not likely to be a pleasant one.

http://www.streettalklive.com/daily-x-change/1627-the-great-disconnect-markets-vs-economy.html

Can Germany do quite well while the rest of the euro zone is struggling?

"Various surveys seem to show that Germany's economic situation is likely to be decent in 2013 (even though the fourth quarter of 2012 was poor) while that of the rest of the euro zone is likely to be very poor. 

Can there really be such a gap between Germany and the rest of the euro zone? For this to be the case: 

- German exports outside the euro zone would have to be substantial enough and sufficiently fast-growing. However, these exports are not more favourable for Germany than for the rest of the euro zone; 

- German domestic demand would have to be markedly faster-growing than that of the other euro-zone countries, in particular in view of the stronger growth in real wages in Germany. Household demand growth is slightly positive in Germany, but is not vigorous since real wages are increasing by only 1% per year, and business investment is declining as much in Germany as in the rest of the euro zone."

http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=68886

Podsumowanie sytuacji społeczno-gospodarczej Polski w 2012

Podsumowanie sytuacji społeczno-gospodarczej Polski w 2012 roku w formie prezentacji. Można znaleźć tam kilka ciekawostek. Ogólnie polecam.

http://www.stat.gov.pl/cps/rde/xbcr/gus/POZ_gus_Konferencja_prasowa_29_01_2013.pdf

Spowolnienie gospodarcze skończyło się w Grudniu 2012 - Wojciech Białek

Wojciech Białek, którego wam zapewne przedstawiać nie trzeba, opublikował na swoim blogu wpis, w którym poprzez analizę różnych wskaźników, pokazuje, że spowolnienie mamy już za sobą. Optymista czy realista? Ocenicie sami.

Wpis znajdziecie tutaj:

http://wojciechbialek.blox.pl/2013/01/Spowolnienie-gospodarcze-skonczylo-sie-w-grudniu.html